行业改革发展2018.06金融开放的内涵尧国际经验及启示吴光豪訛譹渊中国人民银行重庆营业管理部重庆401147冤扩大金融业对外开放是我国对外开放内容摘要：十九大提出要推动形成全面开放新格局，的重要方面，中国人民银行行长易纲在2018年博鳌亚洲论坛宣布进一步扩大金融业对外开放要求，并总结美国、英国等国家的金的具体措施和时间表。本文通过深入探讨金融开放的内涵、融业对外开放经验，期望对我国金融业对外开放提供一定的借鉴意义。关键词：金融开放内涵国际经验中图分类号：F832.0文献标识码：A文章编号：1003-7977（2018）06-0006-04十九大报告指出袁要推动形成全面开放新NORTHERNFINANCEJOURNAL一尧金融开放的内涵和要求渊一冤金融开放的内涵金融对外开放是一个系统多项目的工程袁不仅包括金融业渊银行业尧证券业尧保险业冤与金融市场对外开放袁还涉及到跨境资本的自由流动与人民币汇率等多方面遥金融开放是为推进金融自由化并进而实现金融深化扫除障碍尧拓开通途的一个动态过程袁关于金融开放过程的长短和难易程度袁除了要看这个国家的整体经济发展水平袁更要视该国金融压抑的严重程度而定遥从根本上说袁金融开放的实质是通过金融市场和金融制度的开放袁让资源由更有效率的市场力量来支配使用袁即促进市场机制作用的发挥遥各国以及中国自身的经验表明袁金融封闭格局袁扩大服务业对外开放遥金融是国家重要的核心竞争力袁扩大金融业对外开放是我国对外开放的重要方面遥中国人民银行行长易纲在2018年博鳌亚洲论坛宣布进一步扩大金融业包括取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制等遥中国人民银行副行长尧国家外汇管理局局长潘功胜在第十届陆家嘴论坛渊2018冤的发言中指出外汇管理部门将以服务实体经济为体袁以资本项目开放和人民币国际化为翼袁探索形成野一体两翼冶的改革开放基本路径遥通过深入探讨金融开放的内涵和要求袁并总结典型国家金融开放经验袁期望对我国金融开放有所启示和借鉴遥对外开放的具体措施和时间表袁11项具体措施-006-訛吴光豪袁中国人民银行重庆营业管理部高级研究主管袁经济师遥譹行业改革发展2018.06反而会导致金融业的效率降低袁竞争力不强袁损害行业发展遥通过金融开放袁适应竞争乃至在竞争中增强实力袁这是充分发挥市场机制在配置资源方面决定性作用的结果遥渊二冤金融开放的要求对于金融开放究竟应该达到何种状态袁国际组织从不同方面做了一些要求遥IMF在叶国际货币基金组织协定曳和叶汇兑安排与汇率限制年度报告曳中袁对汇率安排尧资本交易和金融部门的限制进行评估袁限制越大则越需要开放袁可视为对金融开放的反向要求遥OECD对金融开放的要求主要体现在叶OECD资本流动自由化准则曳袁通过对包括直接投资尧房地产交易尧金融市场准入等诸多方面对资本流动自由化程度进行评估遥总结来看袁金融开放应该达到金融市场的双向开放渊包括金融市场准入尧金融工具以及交易的开放冤尧金融定价机制的市场化渊包括利率市场化和汇率市场化冤以及灵活化的金融监管渊除非必要二尧金融开放的国际经验袁尽量少的干预冤遥渊一冤美国金融开放的经验在金融定价机制的市场化方面袁美国汇率和利率市场化是逐步实施的遥1976年通过野牙买加冶协定袁建立了浮动汇率制度袁并在1978年接受国际货币基金组织的相关条款袁真正实行浮动汇率制度遥利率市场化方面袁1970年放松10制袁1971万美元以上年准许证券公司进入货币市场基金尧90天以内的大额存单的利率限袁初步实现利率市场化遥但直到80年代才实现利率的完全市场化袁1980年美国国会通过了叶解除存款机构限制和货币管理方案曳袁分阶段废除了野Q条例冶曰1982年袁出台叶加恩-圣杰曼吸收存款机构法曳袁制定解除野Q条例冶的步骤袁存款机构可提供货币市场存款袁商业银行可发行按市场利率水平付息的超级可转让存单遥在金融市场的双向开放方面袁美国有一些做法可供借鉴遥美国90年代的叶里格洲际银行分业经营和管理变革条例曳使得美国商业银行可以跨洲开展商业银行业务袁同时还可以跨洲设立分支机构袁该措施导致了包括花旗在内的一批跨国银行集团的诞生遥在对外开放方面袁为方便非居民以离岸货币进行金融交易袁1981年美联储在境内设立美国国际银行设施渊IBF冤袁此即美元本币离岸金融市场遥美国的存款机构可以通过IBF账户为外国居民和机构提供存款和贷款服务袁同时还免交联邦存款准备金和地方所得税遥在金融自由化改革后袁美国最终确定以美联储为核心的野双线多头冶伞形监管结构遥野双线冶是指监管包括联邦政府和州政府两条主线袁野如美联储对金融控股公司的法人主体进行监多头冶是指有多个履行金融监管职能的机构遥管袁而金融控股公司的子公司仍大体沿用分业监管模式遥渊二冤英国金融开放的经验英国的利率市场化属于激进改革性袁存贷款利率同时放开袁但该过程也持续了相当长时间遥一战后到20世纪60年代袁英国存在利率管制袁主要形式是银行间的利率协议遥经过充分酝酿后袁1971年英格兰银行公布叶竞争与信用监管规则曳袁标志着初步利率市场化袁主要方案包括废止对银行贷款的数量控制尧废止银行间和贴现机构之间的存贷款利率协定尧不再保持28%段从的流动性资产比率等20世纪80年代开始遥袁1981完全利率自由化阶年8月英格兰银行宣布取消每周公布的最低贷款利率曰1986年袁英国取消对抵押贷款的指导袁商业银行根据市场供求情况自主决定存贷款利率遥英国金融市场的双向开放主要发生在20世纪80年代袁为进一步巩固英国金融中心地位袁1986年撒切尔政府启动了一场规模宏大的金融改革袁主要内容是推动金融服务业的自由化遥期间英国对内改革和对外开放并举袁即把国内金融行业推向混业竞争的同时袁引入外国金融机构遥1983年英国政府和伦敦证券交易所签订了著名的Parkinson-Goodison改革协议袁交易所会员同意在3年内放弃固定佣金制袁同时结束自身的垄断地位袁接受外国公司成为交易所的会员遥该协议给了证券行业3年准备期袁于1986年正式实施遥英国的金融改革推动了金融NORTHERNFINANCEJOURNAL007--行业改革发展2018.06业的混业经营袁提升竞争力袁并以良好的行业环境和健全的监管体系吸引国际资本的流入袁给予外国和本土金融机构同等的竞争平台遥随着英国金融自由化的发展袁金融监管应形势要求从分业监管演变到统一监管袁次贷危机后英国政府再一次彻底重构了金融监管体系袁新的监管框架以英格兰银行为核心袁金融政策委员会尧审慎监管局尧金融行为局各司其职袁实行功能监管遥2016年5月袁英国正式启动首个野监管沙盒冶项目袁探索为金融科技创新提供一个短周期尧小规模的安全测试环境袁缓解监管与创新之间的矛盾遥随后袁沙盒监管理念在新加坡尧澳大利亚尧美国等国家得到迅速传播和发展遥渊三冤日本金融开放的经验日本外汇管制放松经历了很长时间遥1963年日本成为国际货币基金组织第八条款成员国袁实现日元在经常项目下的自由兑换遥1980年又对外汇法进行修改袁实现日元在资本项目下的自由兑换袁同时对外汇交易采取野原则自由冶的方针遥1984年废除按实际需要原则和个人持汇的最高限额遥1986年创立了东京离岸金融市场袁几乎所有的银行都可以在日本国内经营一般外汇交易遥1997年日本正式通过了对外NORTHERN汇法的修订袁此次修订的核心是把外汇管理从野原则自由冶推向野全面自由冶袁修改内容主要包FINANCE括资本交易自由化尧外汇业务自由化尧对外投资自由化等袁其要点在于资本交易从事先审批制JOURNAL转向事后报告制和废除外汇指定银行制度遥日1971本汇率制度的演变大体可分为三个阶段有管理的浮动汇率制度年以前为固定汇率制度袁野有管理的曰1971年开始变为院冶主要体现008-在资本项目尚未完全开放曰1980年实现资本项目自由化袁并于1990年后实现自有浮动汇率制度遥日本的对外开放也经历了几个主要阶段院一是1960~1970年的初步尝试阶段袁期间第一笔武士债券在日本发行袁日本也允许信托公司投资外国证券遥二是1971~1984年的进一步开放阶段袁期间日本实施了叶外国公司证券法曳袁允许外国证券公司在日本开展证券业务袁允许外国银行参与日本国内的信托业务袁实行欧洲日元贷款和欧洲日元债券发行自由化遥并颁布了叶外汇管理法曳袁原则上允许外国投资于日本股票遥三是1985~1997年的有限直接开放阶段袁日本放宽外国投资者进入日本证券市场的限制条件袁跨国公司大规模海外扩张遥四是19981986年起的金融改革和大开放阶段袁以英国爆炸袁年金融大爆炸为蓝本实现了日本金融大放松金融管制袁主要内容包括实现更加广泛的自由竞争袁促进混业经营曰金融资产交易的自由化曰管制和交易规则及监管体制的重新确立遥渊四冤韩国金融开放的经验韩国的利率自由化历程比较曲折袁并经历了较长时间遥1988年12月袁韩国财政部宣布将放宽除政策性贷款和长期定期存款利率之外的银行贷款利率袁并且放开企业债券收益率袁但由于利率不稳定袁此次利率自由化尝试宣告失败袁但收窄了利率干预的范围遥1991年底韩国再次启动了利率自由化袁这次主要针对短期货币市场工具袁包括商业票据尧商业汇票银行透支信用额度以及期限超过90天的可转让大额定期存单遥1993年开始政府提出了一个全面的利率自由化计划袁将放松利率管制分为四个阶段院一是1991至1993年底袁放开大多数银行支票账户和非银行金融机构的短期贷款利率袁存款利率的自由化只涉及到至少三年到期的存款遥二是1993年袁放开所有银行和非银行金融机构的贷款利率尧所有债券的发行利率管制袁放宽了两年或两年以上到期的长期存款利率限制遥三是1994年袁放宽了对可转让大额定期存单的最低期限尧大额回购协议及商业票据的限制袁放松了期限至少为一年的存款利率和由韩国央行再贴现率的贷款利率遥四是1995至1997年袁除银行活期存款基本实现利率自由化遥韩国的金融市场开放延续了较长时间袁并采取了逐步开放模式遥20世纪90年代袁韩国放松金融机构的准入限制袁有些金融机构得以发-行业改革发展2018.06展成为业务更加广泛的金融结构遥1994年袁韩国开始加速开放资本市场袁主要采取的措施包括逐渐提高外国在国内股市的投资上限尧进一步放宽与贸易有关的短期借贷尧放宽韩国公司在国外资本市场证券发行和离岸借款的控制遥1997远的根本性金融改革年金融危机导致韩国进行了一次影响深袁金融开放的范围还包括外汇交易尧建立投资基金尧允许外国人购买公共和公司债券尧允许外资进入保险公司等广泛的领域遥1998年5月韩国政府超出IMF的要求取消了对外资股权的全部上限规定袁甚至允许外资的恶意收购遥1999年4月1日袁实行外汇交易法案袁取消经常账户交易的兑换限制袁并建立资本账户交易的否定清单袁规定凡是清单没有明确禁止的项目都是合法的遥2002年1月1日,实行外汇交易自由化遥三尧各国金融开放经验的总结及启示总结各国金融开放经验袁有以下特点院一是遵循协调性原则袁有序实现开放遥日本根据国情的需要袁通过一次次对外汇法的修改袁对管制措施的放宽袁有的放矢地实现资本项目开放遥美国尧韩国利率市场化都是依据国内经济金融状况有序推进袁即使如英国的金融大爆炸袁也是分阶段逐步实施的遥二是建立与金融自由化进程相适应的监管体系遥在金融自由化过程中袁会出现许多新情况尧新问题袁如果监管体系仍旧墨守成规袁将可能留下监管漏洞袁甚至造成系统性金融风险遥无论是美国的伞形监管改革袁还是英国的审慎监管改革袁都是在金融开放过程中针对行业发生的重大变化袁及时调整监管政策袁使得金融开放稳步推进遥三是金融开放与实体经济需求相匹配遥美国国际银行基础设施开创了在岸方式设立离岸金融中心的先河袁有效地满足了本国非居民的需求袁让美国非居民和企业获得了比之前更加优惠的监管和税收条件遥而东京离岸金融市场日元交易被野边缘化冶袁原因就在于实体经济渊尤其是进出口企业冤不愿使用日元遥基于以上经验袁我国金融开放可以得到的启示院首先是要合理安排开放顺序遥在相关配套条件成熟的前提下袁充分考虑到我国经济发展阶段和特征袁抓住有利时机袁协调推进各项改革袁循序渐进完成金融业开放遥其次是坚持在金融开放过程中防范风险遥不断完善监管体系袁坚持防范金融开放过程中跨境资本流动风险袁防范跨境资本无序流动对宏观经济和金融稳定带来冲击袁为金融开放创造良好的市场环境遥最后是坚持金融开放服务实体经济遥不论利用外资还是对外投资袁都应该坚持服务国家战略袁服务企业主业袁满足企业正常生产经营的金融需求袁避免脱实向虚遥参考文献[1]石冠飞,汪三琴.外国金融开放的经验教训及启示[J].河北金融,2018(07):8-11+20.[2]陆磊.面向新时代的金融体系构建与金融开放[J].清华金融评论,2018(06):61-63.[3]孙丽.日本金融自由化次序选择及其实施效果的实证分析[J].黑龙江金融,2018(01):34-37.[4]吴婷婷.美国的金融自由化进程:经验尧教训与启示[J].金融发展研究,2010(08):12-16.[5]庄晓玖.金融自由化实践的国际比较[J].金融论坛,2007(09):10-16.[6]王凤京.金融自由化及其相关理论综述[J].当代财经,2007(06):121-128.[7]赵智.金融开放的内涵探讨[J].社会科学家,2006(01):152-153+156.[8]周先平.韩国金融自由化的政治经济学分析[J].当代亚太,2005(01):40-45.NORTHERNFINANCEJOURNAL009--
