同仁堂财务分析报告
完成日期 2010 年06 月
同仁堂财务分析报告
1 2 311 416 520 622 723 827
928
13
第一章 公司简介
北京同仁堂是全国中药行业著名的老字号。创建于 年），自 1723
年开始供奉御药，历经八代皇帝
1669 年（清康熙八
188 年。在 300 多年的风
雨历程中，历代同仁堂人始终恪守 \" 炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不
敢减物力 \"的古训，树立 \"修合无人见，存心有天知
\"的自律意识，造就了制
\"配方独特、选料上乘、
药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以 工艺精湛、疗效显著
\"而享誉海内外，产品行销
40 多个国家和地区。
同仁堂作为中国第一个驰名商标，品牌优势得天独厚。参加了马德里
协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护。在世界 地区办理了注册登记手续，是第一个在台湾注册的大陆商标。
同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，
冲击世界名牌的
50 多个国家和
推荐为最具
16 家企业之一， 被中宣部命名为全国文明单位和精神文明
“四好领导班
建设先进单位，集团领导班子被中组部和国务院国资委授予
子 ”； 同仁堂被国家商业部授予 “老字号 ”品牌，荣获 “2005CCTV 我最喜爱 的中国品牌 ”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌 ”、“影响北京百姓生 活的十大品牌 ”， “中国出口名牌企业 定为十户国有重点企业典型经验之一。
”。 2004 年被中宣部、国务院国资委确
2008 年同仁堂入选世界品牌价值
实验室编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第八。
目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，
连锁门店、各地分店以及
20 家，遍布 14 个
遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店 国家和地区，产品行销
40 多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、
通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有 26 个剂型、 1000 余种产品。 线通过澳大利亚
41 条生产线，能够生产
GMP 认证， 10 条生产
全部生产线通过国家
TGA 认证。 2004 年 投资 1.5 亿港元设立的境外生产基地
--- 同仁堂国药有限公司于 2005 年底通过了 GMP 认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。
同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办
的 \"中证亚商中国最具发展潜力上市公司
50 强 \"的评比中蝉联第四、 第五届
1
排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企
业实现了良性循环。
目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售
医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、
两个中心的 “ 1032工程 ”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以
现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面
提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。
面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续
弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。
第二章 资产负债表分析
水平分析
同仁堂 (600085) 资产负债表
对总资产影
报表日期
2010-3-31
2009-3-31
变动额
变动 %
响%
流动资产
货币资金 结算备付金 拆出资金
交易性金融资产 衍生金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收保费
应收分保账款
应收分保合同准备金 应收利息 应收股利 其他应收款 应收出口退税 应收补贴款 应收保证金 内部应收款
1,867,240,000 -- -- -- --
164,769,000 349,832,000 36,779,600 -- -- -- -- --
11,751,800 -- -- -- --
1,386,050,000 -- -- -- --
85,904,500 361,970,000 33,738,800 -- -- -- -- --
14,872,700 -- -- -- --
481,190,000 34.7% 10.21%
78,864,500 (12,138,000)
3,040,800 91.8% -3.4% 9.0% 1.67% -0.26% 0.06%
(3,120,900) -21.0% -0.07%
2
买入返售金融资产 存货
待摊费用
待处理流动资产损益 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 --
1,681,210,000 -- --
--
1,700,060,000 -- --
(18,850,000)
-1.1% -0.40%
-- --
-- --
流动资产合计
4,111,580,000
3,582,600,000
非流动资产
发放贷款及垫款 -- -- 可供出售金融资产 -- -- 持有至到期投资 -- -- 长期应收款 --
--
长期股权投资 56,411,300 49,808,000 其他长期投资 -- -- 投资性房地产 -- -- 固定资产原值 -- -- 累计折旧
-- -- 固定资产净值 -- -- 固定资产减值准备 --
--
固定资产净额 910,688,000 962,028,000 在建工程 6,860,830 5,592,970 工程物资
-- -- 固定资产清理 -- -- 生产性生物资产 -- -- 公益性生物资产 -- -- 油气资产 --
--
无形资产 98,571,800 99,488,400 开发支出 -- -- 商誉
25,976 25,976 长期待摊费用 8,988,020 5,831,210
股权分置流通权 --
--
递延所得税资产 16,511,100 8,263,760 其他非流动资产 --
--
非流动资产合计 1,098,060,000 1,131,040,000 资产总计
5,209,640,000
4,713,630,000
流动负债
短期借款
173,000,000 173,000,000 向中央银行借款
--
--
3
528,980,000 6,603,300
(51,340,000)
1,267,860 (916,600)
0
3,156,810 8,247,340
(32,980,000)
496,010,000
0
14.8% 13.3% -5.3% 22.7% -0.9% 0.0%54.1%99.8% -2.9% 10.5%
0.0% 11.22%
0.14%
-1.09%0.03%-0.02%
0.00%0.07%0.17% -0.70% 10.52%
0.00%
吸收存款及同业存放 -- -- 拆入资金
-- -- 交易性金融负债 -- -- 衍生金融负债 -- -- 应付票据 --
--
应付账款 593,744,000 474,437,000 预收款项
72,541,600 48,120,000 卖出回购金融资产款 -- -- 应付手续费及佣金 --
--
应付职工薪酬 68,404,000 38,956,500 应交税费 65,547,000 32,311,700
应付利息 -- -- 应付股利 519,126 159,250 其他应交款 -- -- 应付保证金 -- -- 内部应付款 --
--
其他应付款 147,093,000 129,733,000 预提费用
-- -- 预计流动负债 -- -- 应付分保账款 -- -- 保险合同准备金 -- -- 代理买卖证券款 -- -- 代理承销证券款 -- -- 国际票证结算 -- -- 国内票证结算 -- -- 递延收益
-- -- 应付短期债券
-- -- 一年内到期的非流动负债 -- -- 其他流动负债 --
--
流动负债合计
1,120,850,000
896,718,000
非流动负债
长期借款 -- -- 应付债券 -- -- 长期应付款 302,631 386,909 专项应付款
-- -- 预计非流动负债 --
--
递延所得税负债 5,474,830 1,984,050 其他非流动负债 33,163,900 26,601,300 非流动负债合计
38,941,400
28,972,200
4
119,307,000 24,421,600
29,447,500
33,235,300
359,876
17,360,000
224,132,000
(84,278)
3,490,780 6,562,600
9,969,200 25.1% 50.8% 75.6% 102.9% 226.0%
13.4% 25.0% -21.8% 175.9% 24.7% 34.4% 2.53% 0.52%
0.62% 0.71%
0.01%
0.37%
4.75%
0.00%
0.07% 0.14% 0.21%
负债合计
1,159,790,000
925,690,000
234,100,000
所有者权益 25.3%
实收资本 ( 或股本 ) 520,826,000 520,826,000
00.0% 资本公积 796,765,000 796,605,000 160,000 0.0%
库存股 -- -- 专项储备 --
--
盈余公积
288,165,000 265,757,000 一般风险准备 22,408,000 8.4% -- -- 未确定的投资损失 --
--
未分配利润
1,550,990,000 1,373,110,000
177,880,000
拟分配现金股利 13.0% --
--
外币报表折算差额
(21,262,200) (21,348,400)
86,200
-0.4% 归属于母公司股东权益合
计3,135,480,000
2,934,950,000
200,530,000
6.8%
少数股东权益
914,370,000 852,995,000
61,375,000
7.2% 所有者权益 ( 或股东权益 )
合计4,049,850,000
3,787,940,000
261,910,000
6.9%
负债和所有者权益 ( 或股
5,209,640,000 4,713,630,000
东权益 ) 总计496,010,000
10.5%
同仁堂从 09-03-31 到 10-03-31 资产主要变化时货币资金变动占总资产的 10.21%。
通过负债分析我们发现分别是由于负债
4.97%与所有者权益 5.56%共同作用
的。其中主要是由于负债变动型与股利分配变动型构成
未分配利润, 3.77%, 41%
负债合计 负债合计, 盈余公积
4.97%, 54%
未分配利润
盈余公积,
0.48%, 5%
垂直分析
5
4.97%
0.00% 0.00%
0.48%
3.77% 0.00% 4.25% 1.30% 5.56%
10.52%
同仁堂 (600085) 资产负债表
报表日期
2010-3-31
2009-3-31
期末 %
期初 % 变动情况
流动资产
货币资金 1,867,240,000 1,386,050,000 结算备付金 -- -- 拆出资金
-- -- 交易性金融资产 -- -- 衍生金融资产 --
--
应收票据 164,769,000 85,904,500 应收账款 349,832,000 361,970,000 预付款项 36,779,600 33,738,800 应收保费
-- -- 应收分保账款
-- -- 应收分保合同准备金 -- -- 应收利息 -- -- 应收股利 --
--
其他应收款 11,751,800 14,872,700 应收出口退税 -- -- 应收补贴款 -- -- 应收保证金 -- -- 内部应收款
-- -- 买入返售金融资产 --
--
存货
1,681,210,000 1,700,060,000 待摊费用
-- -- 待处理流动资产损益 --
--
一年内到期的非流动资产 -- -- 其他流动资产 --
--
流动资产合计
4,111,580,000
3,582,600,000
非流动资产
发放贷款及垫款 -- -- 可供出售金融资产 -- -- 持有至到期投资 -- -- 长期应收款 --
--
长期股权投资 56,411,300 49,808,000 其他长期投资 -- -- 投资性房地产 -- -- 固定资产原值 -- -- 累计折旧
--
--
6
35.84% 29.41%
3.16% 1.82% 6.72% 7.68% 0.71% 0.72% 0.23% 0.32% 32.27% 36.07%
78.92% 76.01% 0.00% 0.00% 0.00%
1.08% 1.06% 0.03%
6.44%
1.34%-0.96%-0.01%-0.09%
-3.80%
2.92%
21.08%
固定资产净值
固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 工程物资
固定资产清理 生产性生物资产 公益性生物资产 油气资产 无形资产
开发支出 商誉
长期待摊费用 股权分置流通权 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计
期末资产构成
--
-- --
962,028,000
--
910,688,000
6,860,830
5,592,970 -- -- -- -- --
99,488,400 -- 25,976 5,831,210 --
8,263,760 --
1,131,040,000 4,713,630,000
17.48% 0.13% 20.41% 0.12%
-2.93% 0.01%
--
--
--
--
--
98,571,800
1.89% 0.00% 0.17% 0.32%
2.11% 0.00% 0.12% 0.18% 24.00% 100.00%
-0.22% 0.00% 0.05% 0.14% -2.92% 0.00%
--
25,976
8,988,020
--
16,511,100
--
1,098,060,000
5,209,640,000
21.08% 100.00%
期初资产构成
24.00%
流动资产合计 非流动资产合计
流动资产合计
非流动资产合计
78.92% 76.01%
流动资产小幅上升，变动约 2.92%，较为稳定，主要由于货币资金的增加。需要再结合负债和所有者权益，来确定。
流动负债
短期借款
向中央银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金
交易性金融负债 衍生金融负债 应付票据 应付账款 预收款项
卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金
173,000,000 -- -- -- -- -- --
593,744,000 72,541,600 -- --
7
173,000,000 -- -- -- -- -- --
474,437,000 48,120,000 -- --
3.32% 3.67% -0.35%
11.40%
1.39%
10.07% 1.02%
1.33% 0.37%
应付职工薪酬 68,404,000 38,956,500 应交税费 65,547,000 32,311,700 应付利息 -- -- 应付股利 519,126 159,250 其他应交款 -- -- 应付保证金 -- -- 内部应付款 --
--
其他应付款 147,093,000 129,733,000 预提费用
-- -- 预计流动负债 -- -- 应付分保账款 -- -- 保险合同准备金 -- -- 代理买卖证券款 -- -- 代理承销证券款 -- -- 国际票证结算 -- -- 国内票证结算 -- -- 递延收益
-- -- 应付短期债券
-- -- 一年内到期的非流动负债 -- -- 其他流动负债 --
--
流动负债合计
1,120,850,000
896,718,000
非流动负债
长期借款 -- -- 应付债券 -- -- 长期应付款 302,631 386,909 专项应付款
-- -- 预计非流动负债 --
--
递延所得税负债 5,474,830 1,984,050 其他非流动负债 33,163,900 26,601,300 非流动负债合计 38,941,400 28,972,200 负债合计
1,159,790,000
925,690,000
所有者权益
实收资本 ( 或股本 ) 520,826,000 520,826,000 资本公积 796,765,000 796,605,000 库存股 -- -- 专项储备 --
--
盈余公积
288,165,000 265,757,000 一般风险准备
-- -- 未确定的投资损失 --
--
未分配利润
1,550,990,000 1,373,110,000 拟分配现金股利
--
--
8
1.31% 1.26%
0.01% 2.82%
21.51%
0.00%
0.01% 0.11%
0.64%
0.75% 22.26%
0.00% 10.00%
15.29%
5.53%
29.77%
0.83% 0.69% 0.00%
2.75% 19.02% 0.00%
0.01% 0.04% 0.56% 0.61% 19.64% 0.00% 11.05% 16.90%
5.64% 29.13% 0.49% 0.57% 0.01%
0.07%
2.49% 0.00%
0.00%
0.06% 0.07% 0.13% 2.62% 0.00% -1.05% -1.61%
-0.11%
0.64%
外币报表折算差额
(21,262,200)
(21,348,400)
2,934,950,000
-0.41% 60.19% 17.55% 77.74% 100.00%
-0.45% 62.27% 18.10% 80.36% 100.00%
0.04% -2.08% -0.54% -2.62% 0.00%
归属于母公司股东权益合计
3,135,480,000
少数股东权益
914,370,000
4,049,850,000
852,995,000
3,787,940,000
所有者权益 ( 或股东权益 ) 合计
负债和所有者权益 ( 或股东权益 ) 总计
期末
5,209,640,000 4,713,630,000
22.26%
负债合计
所有者权益 ( 或股东权 益) 合计
77.74%
19.64%
负债合计
80.36%
所有者权益 ( 或股东权 益) 合计
资产的主要变动是由于负债的增加， 负债占总
资产的比值从 19.62%到 22.26&，主要是流动负债增加了同仁堂的资本资金。但变动幅度
不大，说明该公司资本结构较为稳定。且相对于
77.74%的所有者权益，负债较小，财务风
险低。
9
第三章 利润表分析
利润表水平分析
同仁堂 (600085) 利润表
2010-3-31
2009-3-31
增减额
报表日期
增减 %
一、营业总收入
营业收入 利息收入 已赚保费
手续费及佣金收入 房地产销售收入 其他业务收入 二、营业总成本
营业成本
利息支出
手续费及佣金支出 房地产销售成本 研发费用 退保金
赔付支出净额
提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用
其他业务成本 营业税金及附加 销售费用
1,147,470,000.00 1,147,470,000.00 -- -- -- -- --
988,508,000.00 611,364,000.00 -- -- -- -- -- -- -- -- -- --
15,491,800.00 261,120,000.00
830,177,000.00 830,177,000.00 -- -- -- -- --
700,634,000.00 478,324,000.00 -- -- -- -- -- -- -- -- -- --
10,531,400.00 138,337,000.00
317,293,000.00 317,293,000.00
38.22% 38.22%
287,874,000.00 133,040,000.00
41.09% 27.81%
4,960,400.00 122,783,000.00
47.10% 88.76%
10
管理费用 财务费用
资产减值损失
公允价值变动收益 投资收益
100,726,000.00 -1,327,810.00 1,133,580.00 --
71,889,800.00
1,551,630.00 --
40.11% -2,879,440.00 -185.58%
28,836,200.00
--
2,664,480.00 1,631,340.00
1,033,140.00
63.33% 63.33%
其中 : 对联营企业和合营企业的投资收益
2,664,480.00 1,631,340.00
1,033,140.00
汇兑收益 期货损益
-- --
-- --
托管收益
补贴收入
其他业务利润
三、营业利润
营业外收入
营业外支出
--
--
--
--
--
--
161,625,000.00
131,174,000.00
30,451,000.00
23.21% -54.17% -13.59%
503,741.00
1,099,180.00
-595,439.00
77,752.50
89,976.30
-12,223.80
非流动资产处置损失
71,229.30
162,051,000.00
42,477.30
132,184,000.00
28,752.00 67.69%
利润总额 所得税费用
29,867,000.00 3,086,200.00
22.60% 15.21% 23.94% 23.42% 25.24%
23,381,600.00
20,295,400.00
未确认投资损失四、净利润
--
--
138,669,000.00
111,888,000.00
26,781,000.00
归属于母公司所有者的净利润
99,279,100.00 39,390,200.00
80,437,000.00 31,451,200.00
18,842,100.00
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益
稀释每股收益
7,939,000.00
0.191
0.154
0.04
24.03%
--
--
六、其他综合收益 七、综合收益总额
归属于母公司所有者的综合收益总额
归属于少数股东的综合收益总 额
-98,595.80 138,571,000.00
--
-- --
99,174,500.00
39,396,300.00
--
净利润增加了 23.94%，主要是由于利润总额和所得税均比上年有
15.21%的增长，互相冲减后造成
利润总额增长
22.60%和
29,867,000.00 ，关键原因是公司营业收入增长 38.22%，
317,293,000.00 ，同时营业利润也增长了 23.21%，但因为营业成本增加了 41.0% 与营业外收入的减少了 54.17%。增减因素相抵，只是利润总额增加了 22.60%
11
150.00% 100.00%
88.76%
50.00% 0.00% -50.00%
41.09%
27.81%
47.10%
40.11%
63.33%
-100.00%
-150.00%
本 成 总 业 营 、 二
本 成 业 营
加 附 及 金 税 业 营
用 费 售 销
用 费 理 管
-200.00%
营 的
联 业 益
对 企
:
中 营
合
-185.58% 其
用 费 务 财
和 收
业资 企投
利润表垂直分析
同仁堂 (600085) 利润表
报表日期
2010-3-31 2009-3-31
期末
期初
变动情 况
0 0
一、营业总收入
营业收入 利息收入 已赚保费
手续费及佣金收入 房地产销售收入 其他业务收入 二、营业总成本
营业成本 利息支出
手续费及佣金支出 房地产销售成本 研发费用 退保金
赔付支出净额
提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用
其他业务成本
1,147,470,000.00 1,147,470,000.00 -- -- -- -- --
988,508,000.00 611,364,000.00 -- -- -- -- -- -- -- -- -- --
830,177,000.00 830,177,000.00 -- -- -- -- --
700,634,000.00 478,324,000.00 -- -- -- -- -- -- -- -- -- --
100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
86.15% 53.28% 84.40% 57.62% 1.75% -4.34%
12
营业税金及附加 15,491,800.00
10,531,400.00
1.35% 1.27% 138,337,000.00
销售费用 261,120,000.00
22.76% 16.66% 100,726,000.00 71,889,800.00
管理费用
8.78% 8.66% 财务费用
-1,327,810.00 1,551,630.00
-0.12% 0.19% --
资产减值损失
1,133,580.00 --
0.10% --
公允价值变动收益
投资收益
2,664,480.00
1,631,340.00
0.23% 0.20% 其中 : 对联营企业和合营企 业的投资收益2,664,480.00 1,631,340.00
0.23%
0.20%
-- --
汇兑收益
--
--
期货损益
--
--
托管收益
--
--
补贴收入
其他业务利润--
--
三、营业利润161,625,000.00
131,174,000.00
14.09% 15.80% 503,741.00
1,099,180.00
营业外收入
0.04% 0.13% 营业外支出
77,752.50
89,976.30
0.01% 0.01%
非流动资产处置损失
71,229.30
42,477.30
0.01% 0.01%
利润总额 162,051,000.00
132,184,000.00
14.12% 15.92% 20,295,400.00
所得税费用
23,381,600.00
2.04%
2.44% 未确认投资损失--
--
四、净利润
138,669,000.00
111,888,000.00
12.08% 13.48%
归属于母公司所有者的净利润
99,279,100.00 80,437,000.00 8.65% 9.69%
39,390,200.00
31,451,200.00
少数股东损益
五、每股收益 3.43% 3.79%
0.00% 0.00% 基本每股收益
0.191
0.154
0.00%
0.00%
--
--
稀释每股收益
六、其他综合收益-98,595.80 --
七、综合收益总额
138,571,000.00
--
归属于母公司所有者的综合收
益总额99,174,500.00
--
归属于少数股东的综合收益总 39,396,300.00 --
额
净利润占营业收入的比重下降
1.39%，发现主要是由于销售费用占得比重增加
6.09%，同时营业成本占得比重下降 4.34%，其他收入，成本，利润相对变动较小。
13
0.08% 6.09% 0.12% -0.30%
0.10% 0.04% 0.04%
-1.72% -0.09% 0.00% 0.00%
-1.80% -0.41%
0.00%
-1.39% -1.04% -0.36% 0.00% 0.00%
第四章 现金流量表分析
20100331
元
报告期 单位
一、经营活动产生的现金流 量
销售商品、提供劳务收到的 现金
客户存款和同业存放款项净 增加额
向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净 增加额
收到原保险合同保费取得的 现金
收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置交易性金融资产净增加 额
收取利息、手续费及佣金的 现金
拆入资金净增加额
回购业务资金净增加额 收到的税费返还
收到的其他与经营活动有关 的现金
经营活动现金流入小计
20090331
元
增减额
增减 %
1,013,330,000.00
906,135,000.00
107,195,000.00 11.83%
0.00
0.00
0.00
0.00 0.00
0.00 0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00 0.00
981,542.00 22,912,800.00
0.00 0.00
526,601.00 7,311,100.00
0.00 0.00
454,941.00 15,601,700.00
86.39%
213.40%
1,037,220,000.00 913,973,000.00
14
123,247,000.00 13.48%
购买商品、接受劳务支付的 现金
客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净 增加额
支付原保险合同赔付款项的 现金
支付利息、手续费及佣金的 398,083,000.00
410,008,000.00
(11,925,000.00)
-2.91%
0.00 0.00
0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00
0.00 0.00
0.00
0.00
现金
支付保单红利的现金
支付给职工以及为职工支付 的现金
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关 的现金
经营活动现金流出小计
经营活动产生的现金流量净 额
二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金
取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和
其他长期资产所收回的现金 净额
处置子公司及其他营业单位 收到的现金净额
收到的其他与投资活动有关 的现金
减少质押和定期存款所收到 的现金
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和 其他长期资产所支付的现金
投资所支付的现金 质押贷款净增加额
取得子公司及其他营业单位 支付的现金净额
支付的其他与投资活动有关 的现金
增加质押和定期存款所支付 的现金
投资活动现金流出小计
投资活动产生的现金流量净 额
0.00
119,940,000.00
130,991,000.00 108,843,000.00
757,857,000.00 279,366,000.00
0.00 0.00
30,380.80
0.00
3,745,750.00
0.00
3,776,130.00 5,950,600.00
0.00 0.00 0.00
0.00
0.00
5,950,600.00 (2,174,470.00)
0.00
107,190,000.00
75,154,800.00 110,445,000.00
702,798,000.00 211,175,000.00
0.00 0.00
300.00
0.00
2,710,540.00
0.00
2,710,840.00 2,657,830.00
0.00 0.00 0.00
0.00
0.00
2,657,830.00
53,008.80
0.00
12,750,000.00
55,836,200.00 (1,602,000.00)
55,059,000.00 68,191,000.00
0.00 0.00
0.00
30,080.80
0.00
1,035,210.00
0.00
1,065,290.00 3,292,770.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
3,292,770.00 (2,227,478.80)
11.89%74.29%-1.45%7.83%32.29%########
38.19%39.30%123.89%123.89%########
15
三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金
其中：子公司吸收少数股东 投资收到的现金
取得借款收到的现金 发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的 现金
筹资活动现金流入小计
0.00 0.00
490,000.00
0.00
0.00
(490,000.00)
0.00
52,000,000.00
0.00
0.00
-100.00%
145,000,000.00
0.00
0.00
93,000,000.00
0.00
0.00
93,490,000.00 55.91%
145,000,000.00 51,510,000.00 55.10% 偿还债务支付的现金
145,000,000.00
93,000,000.00 52,000,000.00 分配股利、利润或偿付利息 所支付的现金
8,808,640.00
4,072,210.00
4,736,430.00
8,140,560.00 0.00
8,140,560.00
支付其他与筹资活动有关的 现金
1,011,000.00
603,123.00
407,877.00
筹资活动现金流出小计
154,820,000.00
97,675,300.00
57,144,700.00
筹资活动产生的现金流量净额
(9,819,650.00) (4,185,340.00) (5,634,310.00) 现金及现金等价物的净增加 267,371,880.00
207,042,668.80
60,329,211.20
额
500.00%
32.29%
134.62%
0.00%
-500.00% 现 的 现
的 现
的
-1000.00% 生
额 生
额 生
额 -1500.00% 产
净 产
净 产
净 动 量 动 量 动 量 -2000.00% 活
流 活
流 活
流 -2500.00%营 金 资 金 金 资 经
投
筹
-3000.00% -3500.00% -4000.00%
-4500.00%
-4202.09%
经营活动产生的净现金流量增加了
32.29%，经营活动的流入与流出分别增
长 13.48%和 7.83%。流入的增加主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加了
107,195,000.00 元，增长率 11.83%，以及收到的其他与经营活动有关的现金增加
的 15,601,700.00 元，增长率 213.4%。经营活动流出增长主要是由于支付的各项税费的增长，大幅增加了 74.20%，而购买商品、接受劳务支付的现金与支付的其他与经营活动有关的现金分别下降了 2.91%和 1.45%冲销了支付给职工以及为职工支付的现金增加的 11.89%。
16
55.91%116.31%67.63%58.50%134.62%
投资活动产生的现金流量净额比去年大幅减少(2,227,478.80)，跌幅
4202.09%，主要是购建固定资产、 无形资产和其他长期资产所支付的现金大幅增
加 3,292,770.00 元， 123.89%，远超其现金流入。
筹资活动产生的现金流量也大幅下降 (5,634,310.00)134.62%，主要是偿还债务支付的现金造成的。
第五章 企业盈利能力分析
资本盈利能力分析
同仁堂盈利能力因素分析表
报表日期 2010-3-31 2009-3-31
平均总资产 5,209,640,000 4,713,630,000 平均净资产 4,049,850,000 3,787,940,000 负债 1,159,790,000 925,690,000 负债 / 平均净资 0.29
产 0.24
利息支出 -1,327,810.00 1,551,630.00 负债利息率 -0.11449% 0.16762% 净利润 所得税率 25.00000% 25.00000% 总资产报酬率 3.17253% 5.84123% 净资产收益率 3.09% 5.40%
分析对象 =3.09%-5.40%=-2.31%
连环替代分析
2009-03-31； [5.84123%+(5.84123%-0.16762%)*0.24]*(1-25%)=5.40%
17
第一次替代； [3.17253%+(3.17253%-0.16762%)*0.24]*(1-25%)=2.92%
第二次替代； [3.17253%+(3.17253%+0.11449%)*0.24]*(1-25%)=2.97%
第三次替代； [3.17253%+(3.17253%+0.11449%)*0.29]*(1-25%)=3.09%
2010-03-31： [3.17253%+(3.17253%+0.11449%)*0.29]*(1-25%)=3.09%
总资产报酬率变动影响；
2.92%-5.40%=-2.48%
利息变动影响；
2.97%-2.92%=0.07%
资本结构变动影响；
3.09%-2.97%=0.12%
同仁堂净收益的降低主要是由于资产报酬率的下降引起， 它使得净资产收益
率下降 2.48%，而利息变动和资本结构变动分别是净资产收益率上升
0.07%和
0.12%，最终净资产收益率下降 2.31%。
资产盈利能力分析
报表日期
2010-3-31
0.2265
2009-3-31
总资产周转率 ( 次 )
息税前利润率 总资产报酬率
0.3626
14.01% 3.17253% 16.11% 5.84123%
分析对象 =3.17253%-5.84123%=-2.6687%
1） 总资产周转率变动影响 =（0.2265-0.3626） *14.01%=-1.91% 2） 息税前利润率变动影响 =（14.01%-16.11% ） *0.2265=-0.48%
本年总资产报酬率下降 2.6687%，分别由总资产周转率影响下降 1.91%，息税前利润率影响下降 0.48%。
商品经营盈利能力
收入利润率
营业利润率 (%) 销售净利率 (%) 销售毛利率 (%)
14.0853 12.0848 46.7206 14.01%
15.8366 13.5705 45.5704 16.11%
-175.13% -148.57%
息税前利润率
115.02% -2.10%
收入利润率指标全面下降，产品经营能力减弱。
盈利质量分析
报表日期
平均总资产
2010-3-31
5,209,640,000
18
2009-3-31 4,713,630,000
平均净资产
经营活动产生的现金流量净额 净利润
净资产现金回收率 全部资产现金回收率 盈利现金比率
4,049,850,000 279,366,000.00 138,669,000.00
6.90% 5.36% 201.46%
3,787,940,000 211,175,000.00 111,888,000.00
5.57% 4.48% 188.74%
企业净资产回收率， 全部资产现金回收率， 盈利现金比率都有所提高。 其中
盈利现金比率高达 201.46%，公司盈利质量较高。
第六章 营运能力分析
报表日期
2010-3-31
0.2901
2009-3-31
0.4761
差异 -0.186 2.92% -0.1361
流动资产周转率 ( 次) 流动资产占总资产比重 总资产周转率 ( 次 )
78.92%
0.2265
76.01%
0.3626
因为流动资产周转减慢，使总资产增加 （ 0.2901-0.4761）*78.92%=-14.68 次
因为流动资产比重的增加，使总资产增加
0.2901*（78.92%-76.01%）=0.844 次
本年度总资产周转率减慢主要是由于流动资产周转速度的减慢。
报表日期 2010-3-31
3.5404 101.6834
2009-3-31 5.0608 71.135
应收账款周转率 ( 次 )
-1.5204 30.5484
应收账款周转天数 ( 天 )
说明其应收账款周转变慢， ，可能会影响其现金流。 其他营运指标
存货周转天数 (天 ) 存货周转率 ( 次) 固定资产周转率 ( 次) 总资产周转率 (次 ) 总资产周转天数 ( 天) 流动资产周转率 ( 次) 流动资产周转天数 (天 ) 股东权益周转率 ( 次)
1029.4538 0.3497 -- 0.2265 1589.404 0.2901 1240.9514 0.2882
677.2009 0.5316 1.7804 0.3626 992.8296 0.4761 756.1437 0.4643
19
由于缺少总产值等关键指标，所以部分资产营运能力无法分析。
第七章 偿债能力分析
短期偿债能力 静态分析
2009-03-31 营运资本 =3,582,600,000 -896,718,000 =2,685,882,000 2010-03-31 营运资本 =4,111,580,000 -1,120,850,000 =2,990,730,000
财务观点看， 流动资产高于流动负债， 表示企业具有一定短期偿债能力， 期末营 运资本比期初提高 304,848,000 元，短期偿债能力有所提高
期末
期初
3.2687
流动比率 (%) 速动比率 (%)
3.6683 2.1683
流动比率始终大于 2； 1，说明企业偿债能力较强且期末较期初又说起提高
1.779
速动比率大于 1；1，与流动比率相比，说明速动资产较多，即可立刻变现的资产占流动资产的比重较大且，期末比期初提高较多。
5 4 3
2 1 0
月
3 月 月
年 9
6 0
0
2
年
6 2
0 0
3 月
月 9
年 年 3 月 月 7
年 9月 0 7 3
年 0 0 8 9 月
流动比率
速动比率
2
0 2
0 0 2 8 0 0
2
年 9 0
0
2
年 9 0
0
年
3比
率
0动
1
2 0流
2
动态分析
现金流量比率 0.24924477 0.23549767
现金流量比率仅为 0.25 左右，尽管期末比期初有少许提高，但仅靠经营活
动产生的现金流量满足不了偿债需要， 公司必须以其他方式取得现金， 才能保证 债务的及时清偿。
长期偿债能力
2005 年末资产负债率 =（负债总额 ÷资产总额） ×100%=
（ 915647048.73÷377680131.84） ×100%=24.23%
20
2006 年末资产负债率 =（负债总额 ÷资产总额） ×100%=
（ 862399621.12÷3815658561.60）×100%=22.60%
2007 年末资产负债率 =（负债总额 ÷资产总额） ×100%=
（ 814329930.71÷4194676558.16）×100%=19.41%
2005 年末产权率 =（负债总额 ÷所有者权益总额） ×100%=
（ 915647048.73÷2864033083.11）×100%=31.97%
2006 年末产权率 =（负债总额 ÷所有者权益总额） ×100%=
（ 862399621.12÷2953258940.48）×100%=29.20%
2007 年末产权率 =（负债总额 ÷所有者权益总额） ×100%=
（ 814329930.71÷3380346627.45）×100%=24.09%
2005 年末有形净值债务率率
=［（负债总额 ÷（股东权益 -无形资产净值）］×100%
=［915647048.73 ÷（2349471466.59-4185682.07）］ ×100%=39.04% 2006 年末有形净值债务率率
=［（负债总额 ÷（股东权益 -无形资产净值）］×100%
=［862399621.12 ÷(2397860218.08-3971588.89)］ ×100%=36.03% 2007 年末有形净值债务率率
=［（负债总额 ÷（股东权益 -无形资产净值）］×100%
=［814329930.71 ÷(2660760316.18-51814539.41)］×100%=31.21% 2005 年末利息偿付倍数 =（税前利润 +利息费用） ÷利息费用
=(461208855.64-2874328.90) (-2874328÷.90)= -159.46
2006 年末利息偿付倍数 =（税前利润 +利息费用） ÷利息费用
=(289621226.44+6325293.93) 6325293÷.93=46.79
2007 年末利息偿付倍数 =（税前利润 +利息费用） ÷利息费用
=(376595452.84+10244655.73) 10244655÷.73=37.76
21
2005 年末固定支出偿付倍数 =（税前利润 +固定支出） ÷固定支出 = 2006 年末固定支出偿付倍数 =（税前利润 +固定支出） ÷固定支出 =
2007 年末固定支出偿付倍数 =（税前利润 +固定支出） ÷固定支出 = 数据指标值整理如下表列示。
指
标
2005 年实际值
24.23 31.97 39.04 -159.46
2006 年实际值
22.60 29.20 36.03 46.79
2007 年实际值
19.41 24.09 31.21 37.76
资产负债率（ %） 产权比率（ %） 有形净值债务率（%）
利息偿付倍数
通过以上数据，我们可以看出同仁堂 2007 年的资产负债率比上两年低，远远低于资产负债率的适宜水平 40%— 60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小； 2007 年的产权比率比上两年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强； 2007 年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强； 2007 年的利息偿付倍数比 2006 年低，说明偿还利息的能力有所下降，但还是远远高于一般公认标准值的， 完全能够偿还债务利息。 通过分析，可以得出结论： 同仁堂公司具备很强的长期偿债能力， 公司的财务风险很低， 债权人利益受保护的程度很高， 甚至已超出了合理保障的需要。 但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用， 并不是一个合理的资本结构， 公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。
资产负债率 (%) 产权比率 (%)
利息支付倍数 ()
2010-3-31 22.2624 --
-12104.35 2009-3-31 24.4171 31.3488 15845.245
这两年同仁堂资产负债率进一步下降， 说明借债少， 风险小，不能偿债可能
性低
22
利息偿付倍数， 说明偿还利息的能力有所下降， 但还是远远高于一般公认标
准值的，完全能够偿还债务利息。 同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，
公司的
财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。 但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用， 并不是一个合理的资本结构， 公司
应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
资产负债率 产权比率
月月月月月月月月月
6
0 0
3 9 3 9 3 9 年年年年年年年年年
6
0 0
3
9
0 0
9
9
0 0
3
0
1 0
7
0 0
7
0 0
8
0 0
8
0 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2
第八章 企业发展能力分析
2010-3-31
38.2197 23.9356 6.9143 10.5229
2009-3-31
9.2726 22.7062 7.3116 11.2469
主营业务收入增长率 (%) 净利润增长率 (%) 净资产增长率 (%) 总资产增长率 (%)
同仁堂本年销售收入增长远高于资产增长率， 说明其销售的增长并不是依靠资产
的追加投资产生的，具有较高的效益性。
23
2010-3-31
2009-3-31
营业利润 161,625,000.00 131,174,000.00 23.21% 净利润
138,669,000.00
111,888,000.00
23.94%
净利润增长率 (%)
23.9356 22.7062
净利润增长率略高于营业利润增长率， 说明，同仁堂净利润增长主要是由于营业
利润的增长， 这几年，净利润增长额较为稳定。 综上同仁堂在营业利润与净利润
上都有较好的增长趋势， 且稳定性较强， 趋势较一致。 结合这几年国家鼓励中医
药企业，预计其成长还将延续。
900000000
800000000
700000000
600000000
500000000 营业利润
400000000
净利润
300000000
200000000
100000000
月0
月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 3639月 9 2 6 9 2 3 6 2 3 6 9 200年00年年年 3
6 06年年6年0000年 6 1 00年17 07年00年年008 00818 08年年年009 09年年7 007 009 009 1 010
2
2
2
20
2 2
2 20
2 2
2 20
2 2
2 20
2
第九章 综合分析
早先年度
财务比率汇总表
同仁堂 云南白药
年度 2006 年度 2007 年度 2008 年度 2006 年度 2007 年度 2008 年度权益净利率 0.05 0.08 0.10 0.27 0.22 0.17 权益乘数 1.29 1.24 1.23 1.92 2.04 1.56 资产负债率 0.23 0.19 0.19 0.48 0.51 0.36
24
资产净利率 0.04 0.07 0.08 0.14 0.11 0.11 销售净利率 0.07 0.11 0.12 0.08 0.07 0.08
总资产周转率 0.63 0.67 0.67 1.72 1.63 1.43
固定资产周转率 2.16 2.36 2.85 12.61 11.41 12.96 流动资产周转率 0.95 0.96 0.92 2.09 1.90 1.61
应收账款周转率 8.43 8.76 8.88 22.67 24.36 31.67 存货周转率 1.02 1.12 1.05 3.95 3.44 3.36 计算公式如下：
权益净利率＝资产净利率 X 权益乘数
资产负债率 =负债总额 / 资产总额 X100 ％ 资产净利率 = 销售净利率 X 资产周转率 销售净利率 =净利润 /销售收入 X100 ％
总资产周转率 =主营业务收入／总资产平均余额 固定资产周转率 =主营业务收入／固定资产平均余额流动资产周转率 =主营业务收入／流动资产平均余额应收账款周转率 =主营业务收入／应收账款平均余额存货周转率 =主营业务收入／存货平均净额
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充
分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响， 因此它所反映的获利能力是企业经营
能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
通过上表可以看出同仁堂的权益净利率在逐年上升， 但是和云南白药相比较
还存在着比较大的差异。 企业的投资者在很大程度上据这个指标来判断是否投资
或是否转让股份， 考察经营者业绩和决定股利分配政策。 所以这个指标对公司的
管理者也至关重要。
一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风
险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。
财务杠杆具有
正反两方面的作用。 在收益较好的年度， 它可以使股东获得的潜在报酬增加， 但
股东要承担因负债增加而引起的风险； 在收益不好的年度， 则可能使股东潜在的
报酬下降。
从投资者角度而言， 只要资产报酬率高于借贷资本利息率， 负债比率越高越
好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分
25
估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。
由上表可知，在 2006 年至 2008 年同仁堂的资产负债率始终低于于同行业
云南白药，并且保持基本持平的状态，而云南白药的权益乘数也在波动由
06 年
的 1.92 上升至 07 年的 2.04 ，08 年由降至 1.56 ，说明他们也受到一些影响。资产
净利率是影响权益净利率的最重要的指标， 具有很强的综合性， 而资产
净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。 总资产周转率是反映总资产
的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。
由上表可看出，同仁堂资产净利率从
2006 年至 2008 年逐年上升，特别是
2008 年上升到 0.08，相较于 2006 年和 07 年的 0.04、0.01 有些提高。但是和云 南白药相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理
杜邦财务综合分析
2010-3-31
净资产收益率
3.17%
=资产总额 / 股东权益
权益乘数
X
1/(1-0.22)
=1/ （1- 资产负债率）
=1/ （1- 负债总额 / 资产总额） x100 ％
总资产收益率
1.9597%
=主营业务收入 / 平
总资产周转率
X
主营业务利润率
均资产总额
8.652%
0.2265%=主营业务收入/( 期末资产总额 +
26
期初资产总额 )/2
期
末:5,209,641,970 期
初:4,922,531,177
净利润
/
99,279,060
主营业务收入 1,147,468,609
主营业务收入
/
1,147,468,609
资产总额 5,209,641,970
主营业务收入
-
1,147,468,609
全部成本
+
987,374,577
其他利润
-
-37,433,357
所得税 23,381,615
流动资产
+
4,111,584,425
长期资产 1,098,057,545
主营业务成
本
货币资金 1,867,239,275
长期投资
56,411,324 固定资产 917,549,259
无形资产
626,856,081 营业费用
短期投资
0
261,119,981
管理费用
应收账款
349,831,897
0 其他资产 107,585,817
100,726,329
存货
1,681,213,083
财务费用 -1,327,813
其他流动资产
213,300,170
2009-3-31
净资产收益率
2.74%
总资产收益率
X 权益乘数
=资产总额 / 股东权益
27
1.7366% 1/(1-0.2) =1/ （1- 资产负债率）
=1/ （1- 负债总额 / 资产总额） x100％
=主营业务收入 / 平 均资产总额 =主营业务收入
总资产周转率
/( 期末资产总额 +
主营业务利润率
X
9.6891%
期初资产总额 )/2
0.1792%
期
末:4,713,633,115 期
初:4,551,738,426
净利润
/
80,437,019
主营业务收入 830,177,290
主营业务收入
/
830,177,290
资产总额 4,713,633,115
主营业务收入
-
830,177,290
全部成本
+
700,634,192
其他利润
-
-28,810,675
所得税 20,295,405
流动资产
+
3,582,595,049
长期资产 1,131,038,066
主营业务成
本
货币资金 1,386,046,645
长期投资
49,808,041 固定资产 967,620,709 无形资产
0 其他资产
105,345,551
488,855,498 营业费用
短期投资
0
138,337,298
应收账款 361,969,924
管理费用 71,889,763
财务费用
存货
1,700,062,419
1,551,632
其他流动资产 134,516,061
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