Ｅｃｏｎｏ ｍｉｃ＆Ｔｒａｄｅ Ｕｐｄａｔｅ Ｍｉｄ－ｊｏｕｒｎａｌｓ Ｓｕｍ．ＮＯ．１９６Ｆｅｂｒｕａｒｙ．２０１１ 近期银行跨境人民币结算理财产品的介绍 黄德伦 （中山大学，广东自从２０１０年人民币重启升值步伐以来，境内美元资金来源越 发紧缺，另外在国内外汇存贷比严重超标的情况下，国际外汇管 理局也连续发出通知严控金融机构短期外债额度①，导致境内银行 不敢再通过境外代付的方式来满足境内进口商旺盛的美元贷款需 求。于是，各银行为应对外汇资金紧张的严峻局面，与境外分行 或境外银行联合推出了基于跨境人民币结算的融资与外汇资金组 合产品，并迅速赢得了不少境内进口商的青睐。 众所周知，境内进口商在需要对外支付美元货款时，往往会办 理“远期购汇＋人民币全额定期存单质押＋美元贷款”的产品组合 来替代直接办理即期购汇对外支付，因为只要满足“人民币存款的 利率＋远期购汇（ＮＤＦ）反映的人民币升值幅度＞美元贷款的利率” 这个条件，境内进口商办理该产品组合就可以降低对外支付的成 本，而且往往贷款期限越长（比如半年或一年），收益越高。又如 果境内进口商在香港有关联企业，基于境外人民币预期升值幅度高 于境内预期，采用“境外远期无本金外汇交易（ＮＤＦ）＋到期即期购 汇”来替代远期购汇，则可以取得更高的整体收益率。 境外ＮＤＦ，是指是到期日即期汇率高于预定汇率时，银行赔付 美元给客户，当到期日即期汇率低于预定汇率时，客户赔付给银 行。ＮＤＦ与境内远期购汇的主要差别在于，不涉及本金的支付，在 到期日时，只就市场即期汇率价格与预定汇率的差价进行交割清 算。仅仅办理无本金交割远期ＮＤＦ业务无疑可以视为一种对赌协议 或者投机行为，但如果将境内企业与其在香港的关联企业并视为 利益共同体，那么就可以通过产品组合（境￣＇ｂＮＤＦ＋境内到期即期 购汇）及额外的资金交收来实现与境内远期购汇相同的效果。 但是由于目前境内外汇资金日益紧缺，国际外汇管理局严控 短期外债额度后，９Ｏ天以上的境外代付又不能办理，导致了境内 美元贷款的利率大大高于境外美元贷款的利率，即使“境外ＮＤＦ＋ 到期即期购汇＋人民币全额定期存单质押＋美元贷款”，对境内 进口商也仍然无利可图。 解决该问题的一个办法是把美元贷款的主体由境内进口商改 为香港关联企业，具体又有两种操作方案： 方案一：人民币远期信用证项下美元贴现产品。该产品由跨 境人民币远期信用证＋远期信用证美元贴现＋ＮＤＦ构成。 主要流程为： １、境内进口商向境内银行申请开立一年期人民币远期信用证 （可采用占用授信额度或全额低风险担保即１００％定期存单质押） ２、境内银行开出一年期人民币信用证 ３、香港关联企业交单给境外分行 ４、境外分行寄单至境内银行 ５、境内银行进行信用证承兑，承诺到期支付足额人民币 ６、境外分行以境内银行的信用证承兑作为保障，用一年期的 ＮＤＦ价格去计算美元贷款并对香港关联企业进行出口贴现 ７、香港关联企业同时做一年期ＮＤＦ交易，锁定汇率风险 ８、香港关联企业将收到的美元贴现款用于支付其他国家真正 供应商的货款 ９、信用证到期日／融资到期日，境内银行将人民币远期信用 证项下资金划给境外分行 ｌＯ、境外分行收到人民币资金办理相应的ＮＤＦ交割手续，归还 美元出口贴现 方案二：人民币ＮＲＡ帐户＠（境外机构广东省／上海市内人民币 结算账户）资金托管美元贷款产品。该产品由境内银行人民币ＮＲＡ 存款业务＋境内资金托管境外融资业务＋ＮＤＦ构成。 主要流程为： １、境内进口商以ＴＴ汇款或信用证方式向香港关联企业支付跨 境人民币 ２、香港关联企业至境内银行开立人民币ＮＲＡ帐户，然后把收 到的人民币以定期存款形式存放在境内银行 ３、境内进口商、境内银行、境外分行三方约定对该定期存单 广州５１０１７０） ５、香港关联企业同时做一年期ＮＤＦ交易，锁定汇率风险 ６、香港关联企业将收到的美元贷款用于支付其他国家真正供 应商的货款 ７、融资到期日，境内银行将人民币定期存单解冻结 ９、境外分行用解冻结的人民币资金办理相应的ＮＤＦ交割手 续，归还美元贷款 下面举例说明： 某境内进口商Ａ在香港有一个关联企业Ｂ。由于人民币升值预 期的存在，Ａ公司基本上所有的美元资产已经转换为人民币资产，Ａ 公司资金充足，本身无融资需求，但希望尽量规避汇率风险、降低 支付成本，在其他国家的真正供应商ｃ不接受人民币支付结算。 ２０１０年８月２３日Ａ公司需要对Ｃ公司支付货款４００万美元，当天 即期汇率为６．７９８９，一年期境内远期购汇汇率为６．７３７７，办理一 年期境外ＮＤＦ＋到期即期购汇可实现汇率为６．６８３５，一年期ＬＩＢＯＲ （伦敦同业拆借利率）基准利率为０．８６５３％，一年期人民币定期存 款利率为２．２５％， 可有以下三种选择： 方案一：直接叙做人民币即期购汇业务 如果Ａ公司以即期汇率购汇对外付款，即期购汇的资金成本 为：对外支付的外币金额４００万美元Ｘ即期购汇汇率６．７９８９＝人民币 ２７，１９５，６００元，即在方案一下，Ａ公司所需资金为：２７，１９５，６００元。 方案二：办理“境内远期购汇＋人民币全额定期存单质押＋美 元贷款”的产品组合 ｉ、由境内银行即期代为向 公司支付４００万美元，融资期限 年，利率为ＬＩＢＯＲ＋３％，需要支付的资金成本为：融资本息×境 内远期购汇汇率一人民币存单利息。其中融资本息为４００万美元＋ ４００万美元×３．８６５３％Ｘ３６５／３６０＝４，１５６，７５９．３９美元 ２、到期需归还：４，１５６，７５９．３９×６．７３７７：２８，００６，９９７．７４元 ３、实际上只需存入２７，３９０，７０６．８４元人民币的定期存款即 可到期还款，因为用于质押的人民币存单本金×（１＋２．２５％） ＝２８，００６，９９７．７４，由此可以推算出用于质押的人民币存单本金为 一２７，３９０，７０６．８４元。 ４、但方案二相对于方案一增加支出共２７，３９０，７０６．８４— ２７，１９５，６００．００＝１９５，１０６．８４元，该方案没有可操作性。 方案三：办理“境￣ｂＮＤＦ＋境内到期即期购汇＋人民币全额定期 存单质押＋美元贷款”的产品组合 １、由境内银行即期代为向Ｃ公司支付４００万美元，融资期限 年，利率为ＬＩＢＯＲ＋３％，需要支付的资金成本为：融资本息×境 内远期购汇汇率一人民币存单利息。其中融资本息为４００万美元＋ 一４００万美元×３．８６５３％×３６５／３６０：４，１５６，７５９．３９美元 ２、到期需归还：４，１５６，７５９．３９×６．６８３５＝２７，７８１，７０１．３８元 ３、实际上只需存入２７，１７０，３６８．１Ｏ人民币的定期存款即 可到期还款，因为用于质押的人民币存单本金×（１＋２．２５％） ＝２７，７８ｌ，７０１．３８元人民币 ４、方案三相对于方案一节约支出共２７，１ ９５，６００。００— ２７，１７０，３６８．１０＝２５，２３１．９Ｏ元，收益率０．０９２８％ 方案四：办理“人民币全额定期存单质押＋人民币远期信用证 ＋境外远期信用证美元贴现＋ＮＤＦ”的产品组合 １、由境外银行对Ｂ公司发放贴现后向Ｃ公司支付４００万美元， 融资期限一年，利率为ＬＩＢＯＲ＋１％（远低于境内美元融资），需 要支付的资金成本为：融资本息×境内远期购汇汇率一人民币 存单利息。其中融资本息为４００万美元＋４００万美元×１．８６５３％Ｘ ３６５／３６０＝４，０７５，６４８．２８美元 ２、到期需归还：４，０７５，６４８．２８×６．６８３５＝２７，２３９，５９５．２８元 ３、开立一年期信用证时实际上只需存入２６，６４０，１９０．９８人 民币即可到期还款，因为用于质押的人民币存单本金×（１＋ ２．２５％）＝２７，２３９，５９５．２８元人民币 ４、方案四相对于方案一节约支出共２７，１９５，６００．００—２６，６４０，１９０．９８ 进行三方托管，境内银行负责保管定期存单并办理冻结支付手续 ＝５５５，４０９．０２元，收益率２．０４２３％ ４、境外分行用一年期的ＮＤＦ价格去计算美元贷款并对香港关 上述基于跨境人民币结算的理财产品大大降低了境内进口商 联企业进行贷款 的支付成本，同时在一定程度上也是对人民币跨境结算的促进。 ・ｌ６４・ 时代经贸 ２０１１年２月中旬刊 忌第１９６期 关于企业“小金库’’专项治理长效机制 建设有关Ｊ＇￣－Ｉ题的探讨 王冬莲 （济南供电公司，山东济南２５００１２） 【摘要】本文结合当前正在开展的国有及国有控股企业 小金库 专项治理工作，从 小金库 的概念入手，列举了企业。小金库 的常见表现形式、资金 来源和去向，分析了企业 小金库 形成的主要原因、存在的危害及专项治理的重要意义，进而对企业如何构建防范 小金库 的长效机制进行了积极探索。 【关键词】企业；小金库；专项治理；长效机制 根据《中共中央办公厅、国务院办公厅印发的＜关于深入开 假股权投资、虚假应收款项坏账核销等方式转移资产设立“小金 展“小金库”治理工作的意见＞的通知》（中办发Ｅ２ｏｏ９］１８号） 库”；３、以虚假资产盘亏、毁损、报废方式转移资产设立“小金 的有关精神，２０１０年６月，中央纪委、监察部、财政部、审计署、 库”；４、以虚假关联交易方式转移资产设立“小金库”。 国务院国资委联合印发了《国有及国有控股企业“小金库”专项 四是以其他各种形式设立的“小金库” 治理实施办法》（中纪发［２０１０］２９号），国资委积极贯彻落实党 以上只是列举了企业设立“小金库”的主要资金来源和几种 中央、国务院“小金库”专项治理工作精神，迅速成立了国有及 常见形式。实际上，“小金库”以多种形态存在，具体包括以下 国有控股企业“小金库 专项治理领导机构，召开了国有及国有 五个方面： 一是现金形态；二是银行存款形态：三是有价证券形 控股企业“小金库”专项治理工作会议，对 “小金库”专项治 态；四是固定资产形态； 五是股权和债权形态。 理工作进行动员和部署，标志着国有及国有控股企业“小金库” （三）企业“小金库”的支出用途 专项治理工作在全国范围内全面启动。目前“小金库”专项治 企业“小金库”支出用途主要是：１、弥补成本费用；２、购 理工作正在进行中，笔者结合“小金库”专项治理工作实际和对 置资产、对外投资或对外借款支出；３、发放职工工资、奖金、津 有关文件精神的学习领会，从“小金库”的概念入手，对企业 补贴、福利等支出；４、接待宴请、公款旅游、职务消费支出； “小金库”的形成原因及存在的危害、专项治理的意义进行了深 ５、礼品礼金支出；６、私分、贪污、挪用；７、其他方式支出。 入分析，对建立“小金库”专项治理长效机制进行积极探讨。 二、“小金库”的形成原因 一、“小金库的概念、资金来源和用途 企业“小金库”存在的主要原因，是个别企业领导法律观念 （一）小金库的概念 淡漠，无视国家有关财经法规，存在侥幸心理，产生“小金库” 中央治理“小金库”工作领导小组办公室负责人指出，此次 实质上是一种趋利行为。 中央治理“小金库”工作领导小组对“小金库”进行了明确的界 （一）思想认识模糊 定，即违反法律法规及其他有关规定，应列入而未列入符合规定 发＇立“小金库”的企业领导和财务人员思想认识普遍存在以 的单位账簿的各项资金（含有价证券）及其形成的资产，均属于 下几种模糊的心理误区：一是“合法”心理。少数企业领导、财务 “小金库”。 人员法制观念淡薄，认为“小金库”只是一般违规，只要不是直接 “小金库”资金不包括党委、团委、工会会费，稿费提成和 贪污、受贿、挪用公款，就不碍多大事，不违法但“合法”。二是 职工互助金等项目。 “合理”心理。有的企业领导认为“小金库”的存在，是目前市 （二）企业“小金库”主要资金来源和表现形式 场经济条件下的必然产物，普遍存在，是正常现象，无须大惊小 企业“小金库”常见的资金来源和表现形式有以下几种： 怪，还有的认为，要处理好单位的对外关系，就得要有一部分“活 一是隐匿收入设立“小金库”，具体包括：１、用销售商品收 钱”，“小金库”的存在在所难免，不合法但“合理”。三是“自 入、提供劳务收入等营业收入设立“小金库”：２、用资产处置、 主”心理。还有少数企业领导认为本单位、部门的一些收入，怎么 出租、使用收入设立“小金库”；３、用股权投资、债权投资取得 支出都是内部的事情，应由部门、单位自己作主。这些认识上的误 的投资收益设立“小金库”；４、用政府奖励资金、社会捐赠、企 区，导致思想上产生了的“越轨”行为。 业高管人员上交兼职薪酬、境外企业和中外合资企业中方人员劳 （二）经济利益驱动 务费用结余等其他收入设立“小金库”； 企业设“立小金库”还有一个原因是经济利益驱动。一是一 二是虚列支出设立“小金库”，具体包括：１、虚列产品 些企业领导为了小团体和个人利益，违反财经法纪，不惜牺牲国家 成本、工程成本、采购成本、劳务成本等营业成本设立“小金 集体利益，存在着隐瞒收入、账外设账。二是个别企业领导别热衷 库”；２、虚列研究与开发费、业务招待费、会议费、销售手续 于搞吃请、拉关系，而请客送礼等支出，合法大帐上不好明目张胆 费、销售服务费等期间费用设立“小金库”；３、虚列职工工资、 支，只好再从“小金库”中动脑筋、想办法。三是近年来个别企业 福利费用、社会保险费用、工会经费、管理人员职务消费等人工 领导由于受利益的趋动和诱惑，“小金库”的存在和发展也就有了 成本设立“小金库”；４、以假发票、假合同、假票据等手段骗取 “后劲”。除了企业正常工资补助外，都竞相给干部职工发一些福 资金设立的“小金库”。 利，干部职工皆大欢喜，这些开支自然落到要私设“小金库”。 三是转移资产设立“小金库”， 具体包括：１、以虚假会计 （三）个人私欲贪婪 核算方式转移原材料、产成品等资产设立“小金库”；２、以虚 企业设立“小金库”另外一个原因是个人私欲贪婪。一是极 但由于贷款发放从境内银行转移到了境外分行甚至其他境外银 要逐步对外开放境内人民币兑外币交易市场，考虑允许境内银行 行，境内银行丢失的贷款的收益，转移到了境外银行。未来随着 办理ＮＤＦ与境外银行进行直接竞争，构建强大的金融体系以应付不 人民币跨境结算规模扩大，对国内银行来说将会意味着市场逐步 断变化的国际形势。 的流失，对跨国企业经营来说则有可能把资金运营的重心转移到 了境外（香港），甚至有可能出现没有贸易背景的理财融资，长 注释： 远来说对我国的宏观经济并不有利。而如果把人民币９Ｏ天以上远 ①金融机构短期外债额度指标，由国家外汇管理局按年公布每个银行的具体限 期信用证纳入短期外债管理，又或者规定境外机构人民币帐户不 额，包括： （一）期限在９Ｏ天以上（不合９Ｏ天）的已承兑未付款远期信用证； 能享受定期利率，预计这类理财融资就会很快就降下来，但人民 （二）境外机构存款，等值５Ｏ万美元以上（不舍５０万美元）的境外个人存款； 币跨境结算又会受打击，是我国政府来说是两难的选择。 （三）期限在１年以下（含１年）９０天（不舍）以上的境外借款、境外同业拆借和 笔者认为，在目前境内外利差巨大的背景下，在人民币走向 存放、境外联行和附属机构往来（负债方）以及各种结算方武下的海外代付等对 国际化的过程中，必须存在大规模的资金跨境流动以追逐更高的 外短期债务。目前境内银行一直在超外债指标经营。 ②人民币ＮＲＡ帐户，是指境外机构在境内中资和外资银行开立的人民币账户。值 利润。我国政府一方面应该继续鼓励人民币对外进口支付，不惧 得注意的是，人民银行已于２０１０年Ｉ１月１９日下达规定，境外企业在境内的人民币 怕人民币在中短期内更多地流出，另一方面要加强贸易背景真实 账户只能以活期存款计息，因此相应方案的收益有所降低，但另一方案则不受影 性的监控，保证境内进口商只能从真实贸易中获利；长期来说则 响。 ・１６５・