基于ＫＭＶ模型的湖北省农业银行 信用风险度量及应对策略研究 一郑摘文东华理工大学 要：随着金融市场的迅猛发展，监管压力增强和竞争的日趋激烈，商业银行必须对自己的信用风险进行更加灵活、积极和主 动的管理。本文选取Ｋ／ＶｌＶ信用风险度量模型，以湖北省农业银行为研究对象，选取若干家农业类上市公司进行信用风险度量实证分 析。最后结合研究实际，从银行自身的角度出发来对信用风险度量和管理提出建议。 关键词：信用风险；商业银行；ＫＭＶ模型；建议及措施 一、引言 ＬＡＢ迭代计算出上市公司的违约距离ＤＤ。 对商业银行来讲，信用风险是最传统的风险类型。由企业财务 危机带来的巨额不良贷款和由企业破产而引发的银行支付危机、挤 兑风潮已成为银行面临的最大风险。 肋 墨 ）（ ）二 。 最后，根据企业的违约距离与预期违约率之间的对应关系，求 就湖北省农业银行来说，信用风险管理状况主要存在以下三个 出企业的预期违约率。 三、实证分析 ｓ（－ｏｏ），Ｎ（．）为标准正态分布函数。 问题：基层支行贷款损失大，只贷不收现象严重；信用风险管理技术 落后；信用风险管理专业人才缺乏。湖北省是我国农业大省，结合农 业银行“面向‘三农’、服务城乡”的服务宗旨，本文尝试对湖北及周 １．样本选取与数据计算 选取沪深股市的农林牧渔及农药化肥类上市企业一共２５家， 利用前文介绍的公式计算出股权价值的月收益率和月波动率，最后 利用ＭＡＴＬＡＢ中的ｆｓｏｌｖｅ函数迭代计算出企业资产价值、资产价值 波动率及负债违约距离，并由此负债违约距离结合正态分布计算出 边省份的农业类上市公司进行信用风险度量实证分析，并据此对湖 北省农业银行的信用风险管理提出建议。 二、ＫＭＶ模型的介绍 ＫＭ￣模型是由美国ＫＭ￣公司推出的一种信用风险违约预测 企业的违约概率。数据来自于新浪财经网站ｈｔｔｐ：／／ｉｆｎａｎｃｅ．ｓｉｎａ．ｃｏｎ．ｒ 模型，又称为预期违约率模型，该模型运用期权定价理论，将上市公 ｃｎ／ｓｔｏｃｋ／及大智慧软件。具体列表如下 司的权益视为以公司资产为标的的看涨期权。如果该上市公司的资 产价值小于某个值，公司则会选择违约。公司资产价值的现值与违 负德带麟幕侨 黼价德 格 嬗约赢 舟羧劲 ＤＰ） 举 麟税息 价懂 。 约点之间差值与资产价值的标准差之比称为违约距离。 Ｖ。 农林牧 漉擞 妇德澎 ／／ ／／／。 Ｄ 』 烛（准 譬ｒ） ｏ．ｏ７２８ １３１４２３０ 勰０００ ０００ ｏｏ Ｏ．２０２８ ３．６１４３ Ｏ．Ｏｌ５ 走溯艇 。 份 新美率 ｏ．１ ９。Ｏ， １４１５４４２ ６∞ Ｏ∞ 御０－２粥ｉ ２ ３６１ ２６３８ ２．４２２２ ０．９１ １钱ｌ２ｄ２Ｏ １６８９５ｏｏ Ｏ，Ｏ０ ０００ ０．？７ 芷蛙寿ｊｌ｝ 舭４ ９１仉０９９６ ７７３６０５５ ９９５２５。０ ｈ（ｖ 尊 ＫＭＶ模型原理图 ） 拔 Ｏ０ ∞Ｏ．２７４４ ．２．４９ｉｌ Ｏ． 草糸种 ４２６１７８ｌ Ｏ ０６７８ ｌ８９ ５国７ ２２１２９００ ０啦 科 ∞ ５００ ５Ｏ０ 【）９ ２０１６ ４．００５５ Ｏ．００３１ ６４５６ Ｏ ｇ９３２ １．隧率箍 正辩科 技《搏 辫） ∞ ２∞ ８７４０。ｏ。ｓ。 ∞７３２３７ ４４１’３∞ｏｏ０Ｏ．ＫＭＶ模型具体求解步骤及公式如下：首先利用期权定价公式， ｌ８．ｏ３ 《．躺 ２６９ ７０２０５９０ ９６喇∞Ｏ ３４０７ 根据企业资产的市场价值、资产价值的波动性、到期时间、元风险借 ６＂／８７ ０００ ０００ 贷利率及负债的账面价值估计出企业股权的市场价值及其波动性。 卜腑 、 华蕉农 ∞ 姑 ｏ－昭３２ ４１４８ｌ８７ ８３２５８。。０５ｏｏ ０００ 。１９４９ ２ ６７２３ ０．辩 也 、 、 虢腥蔽 牧（髀ｊ博 ｆ捧牌） 辩 拍ｏ． ｏ＿ “ ７５坩２００ ２２７ 嚣 ∞。．３７１７ ｌｌ ５２７２ ６ ５４６９ｏｏ 烈５５８６ ６。叻太蠛牧 娃 ０，９５６ ３４２９ Ｏ ９９１ １．９４６６ １．１５。６ １，６．０８ ２．端 ．档 麟人榔 ｌｓ７８７０９㈣３７２４４３２ 扑７４８４。ｏ ０其次，根据公司的负债计算出公司的违约实施点，假设公司资 产价值服从对数正态分布，那么可以通过ＫＭＶ方程组利用ＭＡＴ一 ５ｏ０５０Ｏ ｏｏ０ ０００ ｏｏｏ．蟹镶焉 ∞ｏ． ｌｏｏｌ７ｌ３ １１０４瑚ｏ．６５５７ ２３４Ｉ 琴丢 ∞ “ 。删∞ 一 一㈣一∞一㈣一∞鞭 烈 ３一 一 凸 一∞一。 ８ ２ ｌ～ 入与支出，进一步量化为财务层面的损益。 仲 万桶生 ４２９６２。☆ ０ ？鼯Ｓ １科 鼗韪夔 ｌ洲 ６ ３ ２ 州 机 札 钆４ ｌ 吼喜＝ ㈣ 吼．０９３２ ｉ黧 随着风险管理由业务层面逐步上升到战略高度，农业类上市公 Ｉ ２ 机 机撇 ” 钆 仉随 （蠲Ｉ牌） 笔 。。Ｊ ２６７３ ２ 档ｌ２ ６５ 司还应当进一步实现风险管理与公司业务流程的相互融合，并定期 农药化 评估公司风险及公司风险管理的有效性。 肥擞 ㈣％一 ∞ 啦裙。艄ｏ∞∞啪ｍ 抛 一 ∞跏 坤帅ｍ㈣ 跏 啪 羹｝ ｛篓 赤黄化 ｏ－．ｆ 。Ｉ７８ｌ９ ２１．７１ 大国化 。＿１４９７ 。．００８２ 参考文献： 湖南：簟 ２２７９∞０ ＯＯ．《 ［１】夏红芳．商业银行信用风险度量与管理研究【Ｍ］．浙江：浙江大学 ．２３。２ ２．６∞ 利 ０００ 鲥ｂ窘 啪ｏ 。 ４Ｉ１１９１㈣∞ 出版社．２００９． 纯 沙隆选 删８。０钒１７４ ４［２】田永强．现代银行风险管理文化新论【Ｍ］．北京：中国财政经济出 ．４７７５ ０００３ ｏ。（Ｉ 超蝽化 。 版社．２００６． ２。２，１１７６ １．７ｌ 华辩辅 ｌ嘟７。。０ 辅３＿５ ２［３】都红雯，杨威．我国ＫＭＶ模型实证研究中存在的若干问题及对 。４０６５ “８１ 器 Ｏ０。ｏ 华｛誊鬣 蚴５８。。Ｏ ３际 ∞８ ２．０８４９ ｌ ８５ 策思考Ｕ】．国际金融研究，２００４，（１１）． ０００天嘲控 啦２６∞０ Ｏ［４］马若微．ＫＭＶ模型运用于中国上市公司财务困境预警的实证检 艟 ００ ．０∞２ ０。８０ｏ３ ２１．１８ ４０２２６０Ｏ 验ｏ］．数理统计与管理，２００６，（９）． 司织特 ０．５０８１ １ １４２ 踟 。ｏ０擀洋聿 。㈤ ２【５】中国银行业监督管理委员会．银行业金融机构信息系统风险管 ．蚴５ ｌＪ ５１ 无髓陵利率 ＝２． 理指引．２００６． 舟数＇Ｉ＇－＝１２ ￡姻鳓 嚣计蕊结泉 ［６】李园．基于Ｍａｄａｂ计算的ＫＭＶ模型在商业银行信用风险管理 ２计算结果分析 中的应用 科技论坛，２０１４，（６）． 从以上２５家农业类上市公司违约距离结果来看具有如下特点： 【７】张盼盼．基于ＫＭＶ模型的我国商业银行违约风险实证研究Ｕ１． 资产市场价值高于其股权总价值。这一方面表明农业类上市公 科技与管理，２０１４， ）． 司未来发展具有较好的价值增值空间。另一方面表明ＫＭＶ模型确 【８］于敏．修正的ＫＭＶ模型及其在我国上市公司信用风险度量中的应 定的资产价值在一定程度上考虑了这种趋势。 用０］．企业科技与发展２０１４，（５）． 资产价值波动率总体上与违约距离呈反比。 农业类上市公司的违约距离相比较其他行业而言仍然较低，这说 作者简介：郑文（１９８７．１２一），湖北黄冈人，硕士研究生。主 明我国农业类匕市公司整体经营状况比较不稳定，信用状况相对较差。 要从事企业管理研究 四、结论及晨蔓 １．对银行的建议 湖北省农业银行一方面应将整体市场表现优秀的上市企业列 为优先贷款对象，例如湖北宜化、沙隆达等。另一方面应加强上市企 业的信用违约数据库的建设并由此对非上市公司的信用风险衡量 提供参考。 商业银行应成为ＫＭＶ模型的研究主体。商业银行的业务特点 决定其手中掌握大量贷款的实际信用风险数据，因此商业银行对该 模型的研究也比高校、研究所等学术性研究机构更具优势。 ２．对农业类上市企业的建议 作为整体收益率较低、市场投资信心相对不足的农业类上市企 业，更应建立及时、诚信、规范的信息披露制度。模型对一家上市公 司信用风险评价是否准确取决于该上市公司披露的财务报表中的 内容是否真实、准确。 现阶段建立可量化的风险管理机制，已成为农业类上市公司改 善其信用状况的重要措施之一。风险管理机制是一个动态、复杂的 系统，农业类上市公司在运营过程中，应将风险管理活动所带来的收
