今天和大家来聊一聊钱。
没错，就是你钱包里那张纸，也是你微信支付使用的那个数字，它还有一个高大上的名字，叫货币。
这个叫货币的小家伙，也有他的"三围"。你先别想多，货币的三围主要说的是三个"维度"：票面价值，利率，还有汇率。比如说这个票面价值，不同国家的钱，都有一块钱这样的纸币，花花绿绿。同样是上面印了个"1"，但是他们代表的意思完全不同。
这就要说到衡量钱的另外两个维度，一个叫利率，一个叫汇率，利率和汇率就像是一对海尔兄弟，长得比较像，而且他们都试图来衡量你手中这张纸，也就是钱的价值。但是他俩从不同的角度切入来衡量，利率从使用钱的成本的角度，也就是借的角度，来衡量钱的价值；而汇率从购买钱的角度，也就是换的角度，来衡量钱的价值，海尔兄弟，要记的放在一起看。
他们不仅影响钱的价值，更重要的是，你的钱最后往往会用来购买资产，也就是投资公司，买成房子，买理财产品等等，当他们改变了钱的价值，也就意味着，它间接改变了那些资产的价值。
好，关键点来了。海尔兄弟的大哥，叫汇率。汇率是资本市场里面最难预测的东西，基本没有之一。每次当它闹情绪，波动起伏的时候，都会大幅的影响钱的价值，和资产价格。所以，大家每次看到汇率波动，都觉得大事不好，房子要倒，集体高呼狼来了。最突出的表现是，汇率波动往往会和股市楼市的价格波动相联系。
我们想当然的认为，汇率跌，股市楼市就会跌，汇率涨，股市楼市就会涨。其实事实上有些东西，和人们的直觉就是相反的。过往数据显示，俄罗斯、墨西哥、泰国、巴西他们货币暴跌，股市也跟着暴跌。但是另一些时候，比如今年英镑暴跌还闪崩，但是股市大涨了快30%。既然能涨能跌，所以如果用医疗实验中的双盲测试来做实验，汇率根本就不能治股市的病，他压根就不是核心因子。
但是先不要着急，你有没有发现另一个有趣的规律，为什么汇率下跌之后，股市跟着暴跌的都是泰国、巴西、俄罗斯、委内瑞拉这些国家。但是汇率下跌之后，股市上涨是美国、英国、日本这些国家？规律似乎被我们找到了，好像发达国家不怕汇率的副作用，但是发展中国家就特别怕汇率波动。
然而我们依然可以举出来反例，在07年金融危机时期，美元大跌，美国股市也是大跌的，在10-11年欧洲主权债务危机时，欧元汇率大跌，欧洲股市也是黑天鹅不断，大跌。甚至我们自己，当年人民币升值的时候，股市是跌的，然而今年1月汇率跌了，然后股市也跌了。至此，说明我们寻找到的所有的数据和规律，都证明了，汇率只是资产价格的一剂安慰剂。
这个结论很遗憾，但是我们不甘心，因为你发现海尔兄弟中的二弟——利率，一直都没有登场，现在，让它来正式揭晓答案：发达国家的汇率贬值，往往是主动印钱的结果，然后流动性宽裕，利率下降，经济好转，钱在自己家打转，股市楼市上涨。而很多欠发达地区的货币暴跌，是资本大逃亡，当抽走资金，利率短时间暴涨，市场没有钱，自然股市楼市暴跌。而金融危机时期，汇率和资产价格一起跌，那是因为发达国家的汇率贬值不是印钞票造成的，而是恐慌抛售带来的，这种情况下，利率是暴涨的，市场没有流动性，自然下跌。
所以，真相只有一个，你已经知道是谁干的了，谁也想不到，海尔兄弟中，这个小兄弟利率，其实才是最核心的厉害角色。当利率暴涨的时候，所有的资产价格都会大概率的下跌。当利率下降，从2014年开始，我们无风险利率持续下降到今天的2.7%左右，利率的连续下降，酝酿了这两年来，楼市股市的温床。
对标发达国家的零利率，我们现在无风险利率水平从2.7%向下，依然还有空间。在楼市已被限购“锁死”的情况下，如果能进一步压低利率水平，股市和债券，这些权益类资产价格，想不涨都难。
文：许树泽