今天来重新认识股东报酬率的计算公式，从公式中判断出公司的核心竞争力在哪里。
通过第四期课程我们学习了股东报酬率（ROE）
股东报酬率=净利润/净资产
站在企业的角度来讲，股东报酬率也叫净资产回报率。
股东报酬率表达的是股东每投入一元资本，在一个年度的营业周期内能获得多少净利润
作为投资者，我们当然希望这个指标越高越好。
通过这个公式我们知道，要想提高净资产回报率，只需要增加净利润或者减少净资产就可以了。但是对于企业而言，想要提高净资产收益率，如何提高净利润，如何减少净资产，这又无法下手。
在这种情况下，美国杜邦公司开创性提出一种全新的思路，将净资产回报率=净利润÷净资产，演化为
从股东报酬率中发现公司的核心竞争力这个分解，将企业的净资产回报率拆成为三部分：
净利率（净利润÷营业收入）、总资产周转率（营业收入÷资产合计）和杠杆系数（资产合计÷净资产）即
净资产收益率=净利率×总资产周转率×杠杆系数
由此我们知道，企业最终获利的高低由三个因素共同决定：净利率高低，周转率快慢和经营杠杆大小，这三种情况分别代表产品竞争力强弱、管理层运营能力高低、企业承担风险大小
这三种模式对应的典型企（行）业就是茅台，沃尔玛和银行，所以也可以称之为茅台模式，沃尔玛模式和银行模式
从股东报酬率中发现公司的核心竞争力这三种模式都可以提高企业净资产回报率，但是也是有优劣区分的。
最好的模式就是有高净利率的产品。前茅台酒厂的厂长季克良曾经说过，哪怕就是把一头猪放在厂长的位置上，茅台照样能赚钱。一本万利躺着挣钱的生意，这是每一个人都梦寐以求的生意。
如果没有高净利率的产品，那就要寄托于管理层的运营能力。在竞争充分的市场里，优胜者能够以更低的成本提供更好的产品，这取决于管理团队掌控和运用资源的能力
最差的盈利模式就是利用高杠杆。银行业属于天生的高杠杆，对确定性因素特别多，因而会很脆弱。行情好的时候会日进斗金，遇到一次突发情况就很可能一败涂地。
08年美国的次贷危机，雷曼兄弟破产了，美林也濒临破产，花旗银行股价从535美元跌到8美元，下跌了接近98%。这些例子也说明了高杠杆行业的风险性。
从股东报酬率中发现公司的核心竞争力如果不是遇到整个经济系统性风险，银行业的日子还是会非常好过。我们在投资的时候特别注意普通企业的杠杆系数，如果过大就要综合考虑企业承受风险的能力了
总结一下：
今天讲的杜邦公式对我们有什么用？
通过杜邦共识我们知道，一家企业的净资产回报率最终由三个因素决定：净利率高低，总资产周转率快慢和杠杆大小。
我们在分析企业的时候首先要看它们是靠哪种模式赚钱，然后我们就会有重点地跟踪企业。
比如属于茅台模式的，我们就要去看公司的产品是否有被替代的可能；属于沃尔玛模式，就要看公司的管理层和运营模式是否有变化；高杠杆模式，我们就要看公司抵抗风险的能力。
通过杜邦公式我们可以知道企业的赚钱逻辑，在追踪这家企业时也会有侧重点。
从股东报酬率中发现公司的核心竞争力参考文献：
《手把手教你读财报》 作者：唐朝 中国经济出版社
从股东报酬率中发现公司的核心竞争力